孫燕飚

　　TCL集團(tuán)副總裁薄連明昨日接受《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者采訪時(shí)對出售TCL電腦業(yè)務(wù)給出詳細(xì)的解釋。他強(qiáng)調(diào)，TCL電腦調(diào)整并非為了使TCL年報(bào)扭虧為盈，而是在TCL集團(tuán)大調(diào)整的背景下作出的，主要是為了優(yōu)化集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

　　《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》：電腦業(yè)務(wù)沒有出售之前做的引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的工作為何都沒有成功？

　　薄連明：之前，楊偉強(qiáng)擔(dān)任TCL電腦總裁之時(shí)，在TCL集團(tuán)的授權(quán)下，開始做引入戰(zhàn)略投資者的談判，但由于TCL電腦本身即是經(jīng)營者又是股權(quán)代表，引資的事情很難操作。與此同時(shí)，在操作引資的過程中，還發(fā)布了一些不該發(fā)布的消息，對于上市的TCl集團(tuán)來說，這是一個(gè)違規(guī)的操作行為。

　　為了不引起公司經(jīng)營的不穩(wěn)定因素，TCL集團(tuán)不得不暫停了引入戰(zhàn)略投資者計(jì)劃，并且當(dāng)時(shí)所談的投資者也不適合。

　　《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》：外界普遍認(rèn)為，此次出售電腦業(yè)務(wù)是為了2007年年報(bào)作準(zhǔn)備，你怎么認(rèn)為？

　　薄連明：TCL集團(tuán)在2007年第三季度的財(cái)務(wù)報(bào)告中已經(jīng)預(yù)告TCL集團(tuán)2007年會(huì)扭虧為盈，出售TCL電腦82%的股權(quán)主要還是基于TCL電腦未來的發(fā)展，引入戰(zhàn)略投資者有利于TCL電腦業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)，并不是為2007年財(cái)報(bào)作準(zhǔn)備。

　　《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》：6000萬元賣出TCL電腦82%的股權(quán)，業(yè)內(nèi)都認(rèn)為價(jià)格太低了，你們怎么看？

　　薄連明：“這當(dāng)然是一個(gè)非常劃算的買賣。”據(jù)透露，經(jīng)TCL集團(tuán)核算，到2007年10月底，TCL電腦的凈資產(chǎn)在5000萬元左右，香港昌達(dá)實(shí)達(dá)以6000萬元的代價(jià)購買TCL電腦82%的股權(quán)，從這個(gè)層面來說，并不能算是賤買。

　　企業(yè)買賣估值模型有很多種，一是以市盈率估值，以利潤作為計(jì)算條件；二是以未來現(xiàn)金流估值；三是以凈資產(chǎn)協(xié)商來做模型。不同的買家，不同的產(chǎn)業(yè)背景，出售的結(jié)果都不一樣。

　　這次TCL電腦出售TCL82%的股權(quán)是以企業(yè)凈資產(chǎn)來核算，以雙方共贏的目標(biāo)來達(dá)成交易，不可能與出售TCL電工案例作比較。

　　TCL集團(tuán)10億元出售電工51%股權(quán)給法國羅格朗，采用的方式是以TCL電工的銷售收入乘以幾倍來估值。

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